Comment choisir une action en bourse : la checklist en 7 critères chiffrés

Pour choisir une action en bourse, passez l’entreprise au crible de sept questions chiffrées, dans cet ordre : comment elle gagne de l’argent, si sa croissance est saine, si elle est rentable sur le capital qu’elle emploie, si ses bénéfices se transforment en trésorerie, si son bilan et son nombre d’actions tiennent la route, combien le marché fait déjà payer ces qualités, et ce qui pourrait tout faire dérailler. Une action se choisit sur ces sept réponses, pas sur la notoriété de la marque ni sur la hausse du dernier mois.

Le point que beaucoup de débutants ratent : une excellente entreprise peut être un mauvais achat si son cours suppose déjà un avenir parfait. La checklist ci-dessous sépare donc la qualité de l’entreprise (critères 1 à 5) et le prix payé (critère 6). Elle sert à filtrer et à comparer des dossiers. Si des notions comme la marge ou le free cash-flow sont nouvelles pour vous, notre parcours pour apprendre la bourse les introduit une à une.

Comment choisir une action : la checklist en un tableau

Chaque ligne associe une question à un indicateur, sa formule et un ordre de grandeur. Les repères sont des habitudes de praticiens, pas des normes : ils varient beaucoup d’un secteur à l’autre et ne s’appliquent pas aux banques ni aux assureurs (voir plus bas).

Aucune entreprise ne coche tout : une société qui investit massivement aura un free cash-flow faible quelques années, une société mature une croissance modeste. Le tableau sert à situer le compromis, puis à vérifier que le prix en tient compte.

1. Le modèle économique : une phrase et deux moteurs

Écrivez une phrase : « Cette entreprise vend X à Y et gagne de l’argent grâce à Z. » Puis isolez les deux variables qui font bouger le chiffre d’affaires : nombre de clients, prix moyen, fréquence d’achat, volume produit, taux d’occupation… Le rapport annuel (souvent appelé document d’enregistrement universel chez les sociétés françaises, formulaire 10-K chez les américaines) découpe en général les ventes par activité et par zone : commencez par là.

Cette décomposition vous dit aussi quelles informations suivre. Pour un éditeur de logiciels par abonnement, ce sont le nombre de clients, le revenu moyen par client et le taux de résiliation. Pour un hôtelier, le taux d’occupation et le prix moyen de la chambre. Si vous ne savez pas quels chiffres surveiller trimestre après trimestre, vous n’avez pas encore compris le modèle.

2. La croissance : son rythme, mais surtout sa source

Calculez la croissance annuelle moyenne sur trois à cinq ans plutôt que de vous fier à un trimestre spectaculaire. Puis décomposez-la. Les sociétés européennes publient souvent une croissance « organique » ou « à périmètre et changes constants » : c’est la plus parlante, car elle exclut les acquisitions et les effets de devises.

Une croissance de 11 % dont 8 points sont organiques n’a pas la même valeur qu’une croissance de 11 % achetée à coups d’acquisitions financées par dette. La seconde peut s’arrêter le jour où les rachats cessent, et elle laisse souvent au bilan des écarts d’acquisition (goodwill) susceptibles d’être dépréciés plus tard.

3. La rentabilité : marges et ROIC

La marge opérationnelle (résultat opérationnel / chiffre d’affaires) dit combien l’entreprise garde sur 100 € de ventes avant intérêts et impôts. Elle se compare d’abord aux concurrents directs : 8 % est une bonne marge pour un distributeur alimentaire et une marge médiocre pour un éditeur de logiciels.

Le ROIC (return on invested capital, rentabilité des capitaux investis) va plus loin : il rapporte le profit au capital immobilisé pour l’obtenir. C’est le meilleur indicateur chiffré d’un avantage concurrentiel. Une entreprise sans avantage voit ses concurrents copier ses produits et son ROIC redescendre vers son coût du capital ; une entreprise protégée par sa marque, un effet de réseau ou des coûts plus bas le maintient au-dessus pendant des années.

Repère courant : un ROIC durablement supérieur à 10 % signale une activité qui crée de la valeur. Ce qui compte surtout, c’est la tendance sur cinq ans et l’écart avec les concurrents. Un ROIC élevé une seule année, à un sommet de cycle, ne prouve rien.

4. Le cash : le bénéfice se transforme-t-il en trésorerie ?

Le bénéfice comptable intègre des estimations (amortissements, provisions, reconnaissance du chiffre d’affaires). La trésorerie, elle, entre ou n’entre pas. Le free cash-flow (FCF) mesure ce qui reste une fois l’activité financée et les investissements payés.

Une conversion durablement faible a trois causes fréquentes : des capex lourds (industrie, télécoms), un besoin en fonds de roulement qui gonfle (clients qui paient de plus en plus tard, stocks qui s’accumulent) ou un bénéfice embelli par des éléments non monétaires. La première peut être un choix d’investissement assumé ; les deux autres méritent une enquête.

5. Le bilan et la dilution : qui d’autre a des droits sur les profits ?

La dette n’est pas un défaut en soi : elle devient dangereuse quand les flux baissent alors que les remboursements tombent. Trois chiffres suffisent à un premier tri :

• Dette nette / EBITDA : (dettes financières − trésorerie) / EBITDA, l’EBITDA étant le résultat opérationnel avant dotations aux amortissements. Sous 2, la marge de manœuvre est confortable pour la plupart des secteurs ; au-delà de 3, une baisse de résultat peut vite poser problème. Les secteurs aux revenus réglementés (réseaux d’électricité, autoroutes) supportent davantage.
• Couverture des intérêts : résultat opérationnel / charges d’intérêts. En dessous de 3 à 4 fois, la moindre hausse de taux pèse sur le bénéfice.
• Échéancier : un gros remboursement dans les 18 prochains mois oblige à refinancer, quel que soit l’état du marché à ce moment-là.

La dilution est l’autre façon de partager les profits. Le bénéfice qui vous revient, c’est le BPA dilué : résultat net part du groupe / nombre moyen pondéré d’actions diluées (actions existantes plus celles que créeraient les options, actions gratuites et obligations convertibles). Si le résultat net progresse de 10 % mais que le nombre d’actions augmente de 12 %, le BPA recule d’environ 2 % (1,10 / 1,12 ≈ 0,98) : l’entreprise grandit, votre part rétrécit. Dans le secteur technologique américain, les rémunérations en actions des salariés en sont une source fréquente. À l’inverse, des rachats d’actions financés par le free cash-flow font monter le BPA plus vite que le résultat net.

6. La valorisation : l’action est-elle chère ?

Les critères 1 à 5 décrivent l’entreprise. Le critère 6 décrit ce que vous payez. Quatre multiples couvrent l’essentiel :

• PER = cours / BPA. Le PER prospectif utilise le BPA attendu pour l’exercice suivant. Un PER de 20 signifie que vous payez 20 années du bénéfice actuel.
• EV/EBITDA = valeur d’entreprise / EBITDA, la valeur d’entreprise étant la capitalisation boursière + dette nette (plus, selon les méthodes, les intérêts minoritaires). Il permet de comparer deux sociétés endettées différemment, mais ignore les capex.
• Rendement du free cash-flow = FCF / capitalisation boursière. C’est l’inverse d’un multiple : 5 % signifie que l’entreprise génère chaque année 5 € de trésorerie disponible pour 100 € de valeur boursière.
• PEG = PER / croissance annuelle attendue du BPA (en points). Un PER de 30 avec 30 % de croissance attendue donne un PEG de 1 ; le même PER avec 10 % de croissance donne 3.

Pour situer un multiple, comparez-le à trois références : les concurrents, l’historique de la société sur dix ans, et le marché. Comme ordre de grandeur, l’indice MSCI World, qui regroupe 1 248 grandes et moyennes capitalisations de 23 pays développés, affichait au 30 octobre 2026 un PER de 22,3 sur les bénéfices passés et de 17,4 sur les bénéfices attendus. Une action à 35 fois les bénéfices attendus coûte donc environ deux fois plus cher que le marché mondial : il faut que sa croissance le justifie pendant longtemps.

Le plus utile est de raisonner en scénarios. Prenons une action à 100 € dont le BPA attendu cette année est de 5 € (PER prospectif de 20) :

Même si le bénéfice double, le rendement passe de +17 % à +10 % par an selon que le marché accepte de payer 22 ou 16 fois les bénéfices : c’est la compression du multiple. Et dans le scénario prudent, une entreprise dont le bénéfice progresse de 60 % fait perdre de l’argent à l’actionnaire. Ces calculs ne prévoient aucun cours ; ils montrent quelles hypothèses votre achat suppose.

7. Les risques : trois menaces précises, pas une liste générique

« Concurrence » ou « récession » ne sont pas des risques, ce sont des catégories. Un risque utile est spécifique et mesurable : « 30 % des ventes réalisées avec un seul client », « contrat de licence qui expire en 2028 », « marge brute très sensible au prix du cuivre ». La section « facteurs de risque » du rapport annuel en dresse la liste, souvent très longue : retenez les trois qui feraient le plus de dégâts et associez à chacun un chiffre à surveiller.

La checklist s’arrête là. Reste la décision la plus importante : cette entreprise mérite-t-elle l’une des rares actions que vous garderez pour toujours ? C’est l’objet de la règle des cartouches en stock picking.

Exemple : une société fictive passée à la checklist

Exemple inventé pour illustrer les calculs : la société Alpha fabrique des équipements médicaux. Son action cote 48 € et elle compte 50 millions d’actions, soit une capitalisation de 2 400 M€.

Verdict : une entreprise de qualité, à un prix qui suppose que la croissance du BPA continue autour de 10 % par an (PEG de 2). Si vous pensez qu’elle peut faire mieux grâce à un nouveau produit, vous tenez le début d’une thèse ; si vous n’avez pas d’avis sur ce point, rien ne vous distingue de ce que le marché paie déjà.

Quatre erreurs qui faussent le choix d’une action

Prendre un PER bas pour une affaire

Dans les secteurs cycliques (acier, chimie, transport maritime, semi-conducteurs), le PER est souvent le plus bas au sommet du cycle, quand les bénéfices sont exceptionnels et sur le point de baisser. Pour ces sociétés, raisonnez sur un bénéfice moyen de cycle, calculé sur sept à dix ans.

Croire le BPA « ajusté » sans le recalculer

Les entreprises publient souvent un résultat retraité qui exclut les coûts de restructuration, les dépréciations ou les rémunérations en actions. Quand ces éléments « exceptionnels » reviennent chaque année, ils sont des coûts normaux. Comparez toujours le BPA ajusté au BPA publié selon les normes comptables.

Comparer des multiples entre secteurs

Un PER de 12 pour une banque et un PER de 30 pour un éditeur de logiciels ne disent pas que la banque est moins chère : leurs croissances, leurs besoins en capital et leurs risques n’ont rien à voir. Comparez d’abord à l’intérieur d’un même secteur.

Oublier la devise

Acheter une action américaine, c’est aussi acheter du dollar. Si le dollar perd 10 % face à l’euro sur l’année, une action qui gagne 10 % en dollars rapporte à peu près zéro en euros. Le chiffre d’affaires d’une entreprise européenne peut aussi être largement réalisé hors zone euro : regardez la répartition géographique des ventes.

Une fois l’action choisie, reste à lui donner une place : son poids dans l’ensemble compte autant que sa qualité, comme l’explique notre guide pour construire un portefeuille boursier. Et si vous n’avez pas encore ouvert de PEA ni de compte-titres, commencez par les bases d’investir en bourse quand on débute. Pour appliquer la grille sur des cours réels sans engager d’argent, un simulateur boursier gratuit suffit.

GoldenBoys édite ce blog et l’application du même nom. Les portefeuilles du jeu sont fictifs ; les exemples servent à comprendre des mécanismes et ne constituent ni une recommandation ni un conseil en investissement.